低空经济资本逻辑转向“看订单、看交付”：当“PPT融资”失效，谁在裸泳？
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7月4日，工信产业研究院执行董事、总经理苏铮在“工信产业大家谈——低空装备创新发展交流会”上给出了一组数据：融资规模从2021年不足百亿元增至2025年约260亿元，但投资逻辑已从追逐概念转向看重确认性订单和量产交付能力。确认性订单与量产交付能力的融资权重已从2024年的15%、12%升至2026年Q1的38%、29%，国资背景资金参与融资事件占比超40%——当订单和交付成为资本筛选标的的“新硬通货”，低空经济的融资游戏规则，正在被彻底改写。
一、两组数据，一次估值锚点的系统性迁移
苏铮给出的四组数字，清晰地描绘了低空经济融资逻辑的变迁轨迹：
确认性订单权重：15%→38%（+23个百分点）。 2024年，投资人还在为“意向订单”和“概念故事”买单；到2026年第一季度，确认性订单在融资决策中的权重已从15%跃升至38%。意向订单——往往是“框架协议”或“战略合作”——正在失去它曾经的魔力，取而代之的是具有强制交付义务的购买合同。
量产交付能力权重：12%→29%（+17个百分点）。 与订单权重同步攀升的，是量产交付能力的权重。从12%到29%，意味着投资人的问题已经从“你什么时候能造出来”变成了“你现在能交付多少、交付质量如何”。
国资背景资金参与占比超40%。 耐心长期资本（国资、保险、社保）大举入场。在零重力近5亿元融资中，合肥产投资本、合肥创新投资、合肥高投三支合肥系国资力量同时出现；在沃兰特航空近10亿元融资中，国寿科创领投，闵行区地方国资产业平台闵金投跟投。国资不仅提供资金，更提供“产业落地”的场景资源和政策通道。
行业呈现“头部抢着投、尾部没人要”的哑铃型结构。 2023年低空经济融资事件63次，2024年增长155.6%至161次，2025年略降至156次。融资事件数量的波动，叠加投资逻辑的转变，“马太效应”正在加速显现。
二、从“PPT融资”到“订单融资”：一个时代的终结
这组数据的背后，是低空经济融资逻辑的一次根本性重构。
2024年之前：故事驱动的“PPT融资”时代。 只要有一个eVTOL的概念、几张渲染图、一份“意向订单”，就能打动投资人。意向订单动辄千架，估值水涨船高。但意向订单与确认订单之间存在根本性区别——确认订单是具有强制交付义务的购买合同，往往需要支付高额定金以锁定生产排期。从“意向”到“确认”的转化率，是衡量行业真实商业进展的试金石。
2026年之后：订单驱动的“交付验证”时代。 投资人的问题变了——不再是“你的飞机能飞多高”，而是“你的确认订单有多少、你的产线能交付多少、你的客户是谁、订金付了多少”。确认性订单带来现金流、交付路径及生产计划的确定性，是企业能否顺利商业运营的核心保障。
这种转变的产业背景，是低空经济从“概念验证”正式进入“商业化验证”阶段。2025年低空经济融资规模已增至约260亿元；据预测，2026年低空经济市场规模将突破万亿元。当万亿市场的大门已经打开，资本不再愿意为“还在PPT上的飞机”买单。
三、哑铃型结构的残酷逻辑：谁在头部，谁在尾部？
苏铮所指的“头部集聚、尾部出清”的哑铃型结构，正在成为低空经济融资市场的真实写照。
头部：有订单、有交付、有适航进度的企业。 沃飞长空携千架AE200订单冲刺科创板；零重力完成近5亿元融资，RX1E-A电动固定翼飞机已进入批量交付阶段；沃兰特航空一个月内完成两笔大额融资，累计超1900架订单。这些企业的共同特征是：不仅有“故事”，更有“账本”——确认订单、量产交付、适航进度，三者至少占其二。
尾部：仍在“讲故事”的企业。 没有确认订单、没有量产交付、适航进度不明——这些企业正在面临融资寒冬。资本不再为“PPT”买单，早期项目融资难度显著上升。
哑铃型结构的本质是一场“去伪存真”的淘汰赛。 头部企业用订单和交付证明了自己“能赚钱”，尾部企业用“没有订单”证明了自己“还不能赚钱”。资本市场正在用脚投票，把资金集中在少数具备真实商业能力的头部企业手中。
一个值得关注的信号：低空经济的竞争正在从“融资竞赛”进入“交付竞赛”
当确认性订单和量产交付能力成为融资的核心权重，低空经济的竞争逻辑已经被彻底改写。
过去，低空企业的竞争焦点是“谁能融到更多的钱”——用融资额证明市场认可度。现在，竞争焦点正在切换到 “谁能拿到更多的确认订单、谁能更快地完成交付” ——用订单和交付证明商业可行性。
2026年被业内定义为低空经济的“商业化量产前夜”与“场景化应用元年”。量产前夜的意思是：谁先跑通从“订单”到“交付”的完整闭环，谁就能拿到下一轮融资的“入场券”；谁还在用“意向订单”和“概念故事”融资，谁就可能被资本市场遗忘。
当“PPT融资”时代终结，低空经济的下半场，比的不是谁的故事更动听，而是 谁的确认订单更多、谁的交付能力更强、谁的现金流更健康。这或许才是最残酷、也最真实的产业进化。
本文基于以下信息来源综合整理：中国工业新闻网《工信产业大家谈｜苏铮：警惕同质化风险 精准定位发展低空装备产业》（2026年7月4日）、投中网《终结PPT融资时代，资本下注低空经济「确定性」》（2025年12月5日）、赛迪顾问低空经济融资事件数据库（2026年3月20日）等，核心事实均已交叉验证。