广汽让位台州国资：高域第一大股东易主背后，eVTOL正式进入"城市绑定"时代

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一、事件复盘：第一大股东"悄然易主"，广汽从34.73%稀释到22.65%

9月24日，第一财经独家披露了一则被二级市场低估的重磅事件：广汽集团孵化的飞行汽车公司高域科技发生重大股权变动，第一大股东由广汽集团变更为台州湾新区晨熹开源云途创业投资合伙企业（有限合伙）。工商信息显示，晨熹开源持股超23%，而广汽集团股权由原本的34.73%稀释至22.65%。

更值得注意的是晨熹开源的穿透结构：其控股股东是台州市开投资本运营有限公司——一家台州市属地方国企。同时，来自浙江、海南等多个地区的十余家资本进入了高域。

同日，高域官方披露，公司2026年前三季度已完成总额超8亿元的A轮融资，投资方阵容包括晨熹资本、复星锐正、盛宇投资、宁波交投低空基金、广州科学城创投、兰溪资本、四川省低空经济基金、国泰海通等多家机构。融资资金将重点投入飞行器研发迭代、民航适航取证推进、量产工厂扩建及低空运营体系搭建。

高域的定位特殊：它是广汽集团孵化打造的低空经济主体，也是广汽立体出行生态中低空业务的核心承载平台，核心人员多由广汽抽调组成。其总部位于广州黄埔，主打eVTOL，覆盖短途通勤、城际出行、陆空两栖三类场景，核心机型GOVY AirCab为两座多旋翼飞行器，已于2026年5月在广州黄埔基地完成首机下线，黄埔工厂采用汽车脉动式产线结合航空制造标准，设计年产能100台；已积累超2000架意向订单，计划2026年底完成取证并启动小批量交付。

第一大股东易主，对一家车企系eVTOL公司意味着什么？第一财经的表述直白："这番股东大换血，与其迫切需要资金流关系密切"。广汽集团此前在互动平台也承认，当前行业大批量交付存在三重客观约束：载人飞行器适航取证周期长、城市低空航线与起降场站等基础设施仍在试点、航空核心零部件供应链与商业化运维体系仍在完善。

二、融资分化：头部梯队的"赛马格局"已经清晰

把高域的8亿元放在整个载人eVTOL赛道看，一组对比数据更具冲击力——2026年上半年，沃兰特、汇天（小鹏）、峰飞、沃飞分别融资31.9亿元、14.5亿元、14.5亿元、10亿元。高域作为"广汽系"代表，8亿元规模位于第二梯队。

证券市场研究人士对第一财经直言：eVTOL领域发展初期也是需要烧钱的，而且涉及航空级别验证，虽然能够复用部分汽车供应链部件，但想自主研发能力的企业一般都会自己开模新部件，eVTOL需要的资金比整车厂更多，"动辄耗资超50亿元投入研发、试验等是行业合理情况"。

另一位私募人士的判断同样值得细读：eVTOL目前仍处于投资阶段、尚无收入、也没有量产，属于"先建产能、再造需求"的商业逻辑，存在一定风险。有的企业宣传eVTOL产品售价比其他家更低，可能是营销噱头；企业宣传意向订单达到某一数据时也不一定是最终的，意向订单可以退。在产品没有上市前，这些都是不可控的变量。

更关键的是适航时间表的不确定性：第一财经从业内多家企业处获悉，载人飞行器适航取证更为严谨，行业头部企业仍未确定能否在2026年底获得适航许可证。换上新股东的高域能否如期达成2026年底取证计划，仍待观察——在业内尤为看重的固态电池方面，也仍未能在1年短时间内进入大规模批量生产。

三、为什么是台州：地方国资"卡位"的三层算盘

高域第一大股东易主的深层逻辑，需要从地方国资的视角来理解。这笔交易对台州而言，是一次典型的"以股权换产业绑定"。

算盘一：把"车企系整机厂"的量产工厂变成城市资产

高域位于台州的飞行汽车智能化生产基地建设正在提速。晨熹资本（台州国资系）成为第一大股东，意味着工厂的股权、税收、就业、产业链配套都更深度地沉淀在台州。这与此前南京国资领投合肥佧森航空、合肥追梦空天获杭州低空公司领投、杭州亿维特总部落户等案例形成了一条清晰的主线——低空整机厂的股权归属，正在成为城市之间产业竞争的显性筹码。

算盘二：以"宁波交投低空基金+四川省低空经济基金+晨熹"组合形成跨区域基金矩阵

高域A轮投资方名单中，宁波交投低空基金、四川省低空经济基金、广州科学城创投、晨熹资本构成了一个跨区域的地方国资矩阵。这印证了低空经济投融资的一个重要新趋势：基金不再按"地域"划分，而是按"产业绑定关系"组合——一家公司可以同时接受多个城市地方国资的注资，每一笔注资都对应一个特定的落地承诺（工厂、试飞基地、场景开放）。

算盘三：踩点"十五五"低空经济"新兴支柱产业"定位

8月28日，中共中央、国务院发布《关于推动城市高质量发展的意见》，明确提出"大力发展首发经济、银发经济、冰雪经济、低空经济，培育消费新场景"。这是中央层面在"十五五"规划纲要将低空经济定位为"新兴支柱产业"后，再次以文件形式点名支持。地方国资在此节点加速卡位整机厂股权，本质是把中央政策红利提前兑换为本地产业资产。

四、独特视角：车企降权、国资上位，是eVTOL进入"二次烧钱周期"的标志性事件

把高域事件放在整个载人eVTOL的发展周期看，它可能是2026年最具行业分水岭意义的一笔交易。理由有三层：

第一层：车企"输血能力"被验证不够

2024年前后，车企孵化被视为eVTOL最被看好的路径——车企有整车制造经验、三电供应链、资金池。但高域事件说明，即便是广汽这样的头部车企，也无法独立支撑eVTOL"超50亿元"级别的资本消耗。车企的定位正在从"控股股东"降维为"产业赋能方"——广汽虽然稀释到第二大股东，但仍在三电系统、智能制造、供应链体系方面提供支持。这个转变与吉利之于沃飞长空、小鹏之于汇天的关系形态，本质是同一个方向。

第二层：eVTOL商业模式正在从"造车逻辑"转向"航空逻辑"

私募人士的那句"先建产能、再造需求"是关键。传统汽车行业是"先有市场需求、再扩产能"，而eVTOL是"先建产能、再造需求"，这本质是航空制造业的逻辑而非汽车制造业的逻辑。航空逻辑下，适航取证、资金密集度、供应链验证、运营体系建设都比整车行业更重、更慢、更烧钱。这意味着车企系eVTOL需要的不只是车企的"造车经验"，而是航空级的资本耐心——而地方国资的"耐心资本"属性，恰好匹配这一需求。

第三层：城市绑定正在成为eVTOL的"第二适航证"

一个很少被行业讨论但极为关键的判断：在TC（型号合格证）、PC（生产许可证）、AC（标准适航证）、OC（运营合格证）之外，能否深度绑定一个或多个城市的地方国资、获得其场景开放与基建配套，正在成为载人eVTOL商业化落地的"第五证"。小鹏汇天在常德落地、规划2027年长沙示范区，峰飞在芜湖与皖江金租完成融资租赁交易，高域绑定台州——每一家头部eVTOL公司背后，都站着至少一个深度绑定的城市。这个"隐形证"的获取难度与TC不相上下，但企业自己无法申请，只能被城市"选中"。

五、同日产业链三件事：上中下游的"分层加速"

9月24日不止高域一件事。同一天发生的三件事拼在一起，可以看到低空产业链在"整机—零部件—应用服务"三层同时提速。

上游：佧森航空完成数千万Pre-A轮，热管理进入适航攻坚

合肥佧森航空完成数千万元Pre-A轮融资，由南京市创新投资集团领投，多家产业机构跟投。公司成立于2020年，专注低空飞行器热管理系统研发制造，主打eVTOL轻量化整机热管理整套解决方案，产品达到DAL C级安全等级，面向适航量产需求开发。其C-TECH机载热管理系统现已进入适航审定阶段，正在装机测试及试飞中，预计2026年度完成随机适航取证，已与沃飞长空、沃兰特等头部厂商开展合作。南京市创新投资集团的投资逻辑清晰："电机电控和电池的热失控是直接影响整机安全性的重要因素之一"——资本正在沿"安全等级"上游系统性卡位。

中游：吉峰科技2000万设立低空子公司+1.49亿中标

9月24日，创业板上市公司吉峰科技以自有资金2000万元投资设立全资子公司江苏吉峰低空科技有限公司，已完成工商注册登记；同日公告，公司作为联合体牵头人，与南京莱斯信息、中国铁塔江苏分公司组成的联合体，中标低空经济项目并签订1.49亿元合同，发包人为江苏众安建设投资集团。一家传统农机企业以"联合体牵头人"身份拿下亿元级低空订单，意味着低空基建项目的供应链门槛正在下降、参与方谱系正在拓宽——这对二级市场低空板块的估值逻辑具有标杆意义。

下游：小鹏汇天加速场景落地，湖南百亿未来产业基金赋能

9月24日，2026岳麓大会在长沙开幕，小鹏汇天创始人赵德力在会上表示："去年我们的飞行汽车飞进了常德，预计最快明年下半年，就能在长沙落地飞行示范区"，将进一步完善湖南低空经济试点布局。同场发布的湖南省金芙蓉达晨未来产业基金，首期规模30亿元、总规模100亿元，聚焦人工智能、生命工程、量子科技、前沿材料四大方向。虽然低空非该基金主投方向，但"AI+低空"的算力、算法、智能体基础设施正在获得百亿级资金池的间接支撑。

三件事并置的产业含义：上游零部件企业正在以适航等级为坐标被资本重新定价，中游基建订单正在吸引跨行业企业入场，下游场景运营正在加速从"试点"走向"示范区"。

六、实操指南：君合律所"100问"给投融资方的六维尽调框架

就在高域事件发生前后，君合律师事务所发布了《低空经济法律实务100问（七）资本运作与投融资篇》，对低空经济企业的法律尽调、并购风险、适航合规进行了系统梳理j。这份专业文件为当前活跃的低空投融资活动提供了可直接套用的操作框架。

法律尽调的六个维度

君合指出，低空经济初创企业的价值高度集中于资质门槛、技术壁垒与核心团队，法律尽调需从六个方面进行针对性调查：

1. 资质合规：核查通用航空经营许可证、民用无人驾驶航空器运营合格证（CCAR-92部）、运行合格证等核心资质；对eVTOL研发企业需关注是否取得TC、PC、AC或处于何种审定阶段

2. 知识产权：核查飞控系统、导航算法、电池管理、复合材料等关键技术专利权属，警惕核心技术过度依赖单一发明人

3. 业务合规：全面核查历史飞行活动的审批/报备记录，排查"黑飞"、未报备超视距飞行等违规情形

4. 资产：核查航空器所有权证书、国籍登记证、适航证及电台执照有效性，确认是否存在抵押、质押、融资租赁等权利负担

5. 人员：核查飞行员、操控员、维修人员执照有效性、体检证明、训练记录，审查核心技术人员竞业限制协议

6. 数据合规：核查飞行数据、地理信息、遥感影像采集合法性、分类分级管理制度、跨境传输合规性

并购通用航空/无人机企业的五大核心风险

这份实务指南的价值在于：它把"低空投融资"从一个概念性话题，落到了可核查、可写进交易文件、可打官司的具体条款。对于2026年仍在加速涌入低空赛道的一级市场资金而言，这是当前最需要的"防坑手册"。

七、分角色应对清单

八、结语：低空经济的资本故事，正在从"造车"换轨到"造城市"

高域第一大股东易主事件，表面上是一家车企系eVTOL公司的股权变动，深层里是整个载人eVTOL赛道商业模式的重构。当"广汽+晨熹"的组合取代"广汽独资"，当台州湾新区的国资以第一大股东身份入局，当8亿元A轮融资被拆解给来自浙江、海南、四川、广州的多家地方资本——eVTOL的资本故事，正在从"谁造车"切换到"谁造城市"。

中央层面，8月28日《关于推动城市高质量发展的意见》再次点名"大力发展……低空经济"；地方层面，台州、南京、合肥、长沙等城市正以基金、工厂、场景、数据底座为筹码，加速"圈地"。但资本市场的耐心是有限的：沃兰特上半年31.9亿融资与高域前三季度8亿之间的差距，正在把整个赛道推向"二八分化"——头部持续吸金、腰部艰难续命、尾部黯然出局。

对于所有身处这个赛道的从业者、投资人、地方决策者来说，2026年最后一个季度值得追问的问题只有一个：当适航取证的时间表仍未确定、当"先建产能再造需求"的模式仍在烧钱、当意向订单尚不能兑换为现金流，你和你的城市，准备好熬到2030年了吗？这个问题没有标准答案，但每一个答案，都将决定未来五年低空经济版图上的强者与弱者。