沃兰特 30 亿 eVTOL 订单背后：是行业拐点，还是资本游戏？

当 “eVTOL 订单虚高”“厂商靠 PPT 拿投资” 的质疑声还在行业里此起彼伏，沃兰特航空的一则公告突然搅动市场：8 月 26 日，公司与农银金融租赁正式签署协议，拿下 10 架确认订单与 110 架意向订单，总金额达 30 亿元。

这已是沃兰特今年的第三笔重磅合作 —— 此前与南航通航、亚捷航空的签约，让其 VE25-100 型号的累计订单量突破 1600 架，成为国内 eVTOL 领域的 “订单大户”。

但这份亮眼成绩单并未换来行业一致认可。从业者的反应呈现鲜明两极：有人将其视为 “行业破冰信号”，认为金融机构入场能缓解 eVTOL “叫好不叫座” 的困境；也有人直言 “水分不小”，质疑 “30 亿里 110 架是意向单，金融公司跨界会不会是新的资本套路”。

事实上，这种分歧本就是 eVTOL 行业的常态 —— 自赛道兴起以来，“订单数字” 与 “真实落地” 的差距、“技术承诺” 与 “工程能力” 的脱节，始终是外界关注的核心。这单 30 亿订单究竟有几分含金量？它能否打破行业 “虚火”，又暴露了哪些深层问题？

二、订单拆解：30 亿背后的 “干货” 与 “水分”

要读懂这单订单，首先得厘清 eVTOL 行业的 “订单规则”—— 并非所有 “订单” 都具备同等价值。在航空制造业的通行标准中，订单分为 “确认订单” 与 “意向订单” 两类，二者的法律约束力与商业价值天差地别。

确认订单需签订正式采购合同，买方按惯例支付 20%-30% 定金，厂商明确交付时间与技术指标，违约需承担赔偿责任，是空客、波音等巨头财报中 “实打实的营收预期”；

而意向订单多为框架协议或口头约定，无定金约束，买方可因政策、资金、市场变化随时取消，厂商也无需承担交付义务，更像是 “市场预热的宣传工具”。 

套用这一标准审视沃兰特的 30 亿订单，“水分” 便清晰可见。VE25-100 单机定价 2500 万元，10 架确认订单对应的定金金额为 7500 万元（2500 万 / 架 ×30%×10 架），这是目前唯一 “锁定” 的资金；而 110 架意向订单既无定金支撑，也未明确交付时间表，能否落地完全取决于后续技术进展与市场环境。

更值得关注的是行业整体现状：头部 eVTOL 厂商的确认订单占比普遍低于 30%，沃兰特此次 8.3% 的确认订单占比，甚至低于行业平均水平。换句话说，30 亿订单的 “宣传声势” 背后，真正具备商业约束力的，仅为 7500 万定金。

三、买方逻辑：农银金租为何跨界 eVTOL？

作为农业银行旗下的金融租赁公司，农银金租并非航空运营主体，其跨界入场的核心逻辑，是通过 “经营性租赁” 模式破解 eVTOL 行业的 “高门槛” 痛点。

eVTOL 单机 2500 万元的价格，让多数中小运营商望而却步；而传统金融租赁 “借钱买设备” 的模式，仍需运营商承担巨额负债压力。

此次农银金租选择 “自购飞机再出租”，本质是将 “一次性采购成本” 转化为 “长期租金支出”—— 参考中型直升机 60 万 - 100 万元的月租水平，eVTOL 月租或在 80 万元左右，运营商无需投入巨额首付即可启动运营，显著降低了行业入门门槛。

对农银金租而言，这笔合作既是 “政策响应” 也是 “商业布局”。低空经济已被纳入国家战略，金融机构需通过支持新兴产业履行社会责任；

同时，eVTOL 的安全设计优势也为租赁业务提供了风险保障 —— 中国民航局要求 eVTOL 通过 “双失效容错” 测试（如两台电机与一组电池同时故障仍可安全迫降），且强制配备整机降落伞，实验数据显示其紧急降落冲击过载 < 10g，远低于直升机的 15g，事故风险更低。

不过，历史教训仍需警惕：2019 年某新能源车企曾获金融租赁公司 “万辆订单”，最终因技术不达标导致违约率超 80%，农银金租此次合作的核心风险，仍在于沃兰特 VE25-100 的适航证（TC 证）进展 —— 若 2026 年取证失败，订单恐面临违约风险。

四、卖方实力：沃兰特的 “底气” 与隐忧

沃兰特能连续拿下大额订单，并非仅靠 “数字宣传”，但其真实实力仍需客观审视。对 eVTOL 厂商而言，技术 “生死线” 是适航证（TC 证）—— 这是飞机合法销售的前提，相当于 “出厂合格证”。

目前全球仅亿航 EH216-S、美国 Joby Aviation 等少数机型进入适航验证阶段，而沃兰特 VE25-100 仅完成 “适航审定基础阶段”，尚未启动关键的试飞验证，2026 年取证目标能否实现仍存变数。一旦取证延迟或失败，即便有确认订单，也无法实际交付，这是行业所有厂商都需面对的 “生存考验”。

订单质量同样值得关注。沃兰特此前与南航通航、亚捷航空的合作，未公开 “具体应用场景”，而真正可持续的订单往往与场景深度绑定 —— 例如峰飞航空与顺丰的合作，不仅涉及飞机采购，还包含 “eVTOL 支线物流场景验证”，顺丰提供物流线路与运营需求，峰飞提供设备与运维支持，双方形成 “场景 + 设备” 的绑定模式，落地概率更高。

相比之下，沃兰特的订单多为 “纯设备采购”，场景模糊意味着后续运营风险更大。此外，eVTOL 研发的 “烧钱属性” 也考验着沃兰特的资本实力：美国 Joby 累计亏损超 10 亿美元，国内厂商普遍依赖融资存活，沃兰特 2023 年完成的 A 轮融资金额未公开，资金实力远不及国际巨头，若后续融资跟不上，即便有订单也可能面临 “产能不足” 的困境。

五、行业反思：eVTOL 的破局之路在何方

沃兰特的 30 亿订单，与其说是 “行业拐点”，不如说是 eVTOL 产业的 “问题缩影”，它暴露了三个亟待解决的核心矛盾。首先是 “订单与需求的错位”—— 判断订单真假不能只看数量，更需关注确认订单占比（低于 50% 需警惕）、买方资质（航司、物流企业比空壳公司更可靠）与场景绑定（有无具体运营合同），避免被 “数字游戏” 误导。

其次是 “成本与盈利的失衡”：按低空旅游场景测算，eVTOL 月收入约 9 万元，而折旧、维护、人工等成本超 13 万元，每月亏损 4 万元，即便参考直升机观光定价，也需 3 年以上才能回本，远超运营商的耐心周期。

最后是 “场景与刚需的缺失”：目前 eVTOL 的应用多集中于 “小众高端”（低空旅游）或 “政策驱动”（应急救援），缺乏大众刚需场景，消费者与企业的付费意愿有限，大规模商业化仍需 5-10 年培育。

对从业者而言，破局的关键在于回归理性：一是警惕 “订单泡沫”，优先追求有定金、有场景的确认订单，而非单纯比拼数字；

二是善用金融工具，学习沃兰特与租赁公司的合作模式，通过 “经营性租赁” 降低客户门槛，同时锁定长期收益；

三是聚焦 “可验证场景”，优先在深圳、合肥等低空试点城市落地，用真实运营数据（如上座率、复购率）证明商业可行性，而非依赖 PPT 融资。

eVTOL 行业需要的不是 “30 亿订单” 的宣传噱头，而是 “技术落地 + 场景盈利” 的扎实进展 —— 只有当第一架 eVTOL 在某一场景实现持续盈利，才能真正迎来行业的 “拐点时刻”。