低空经济进入“并购元年”——产业资本进场，“硬科技”剩者为王
图片来源：GLM-Image AI生成
一、市场风向标：从“VC驱动”到“CVC驱动”
回顾2023-2024年，低空赛道的投融资主要是财务型VC（风险投资）在押注，看重的是增长速度和想象空间。
进入2026年，随着“十五五”定调，CVC（企业风险投资）成为了绝对主力。
1、物流巨头的“垂直整合”：
动向： 顺丰、京东物流、美团等不再满足于仅仅采购外部设备，而是开始通过并购，将优秀的无人机整机团队或飞控系统团队收编进内部。
逻辑： 降低供应链成本，确保核心技术不外泄，实现“硬件+运力”的深度耦合。
2、车企的“跨界收割”：
动向： 传统新能源汽车巨头和造车新势力，由于具备电池、电机、电控（三电）和制造优势，正在积极寻找收购成熟的eVTOL整机团队。
逻辑： 车企需要第二增长曲线，而“飞行汽车”是品牌溢价最高的延伸。它们有钱、有产线，唯独缺“适航证”和“气动布局经验”，所以必须买。
二、估值逻辑重构：不看PPT，看“适航证”和“现金流”
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2026年的资本市场，对低空企业的估值模型发生了根本性逆转。
2023年的估值公式： 估值 = 梦想（PPT） + 团队背景 + 原型机酷炫程度。
2026年的估值公式： 估值 = 适航证（TC/PC/AC） + 交付量 + 正向现金流。
残酷现实：
拿不到适航证的载人eVTOL企业，估值较两年前腰斩，甚至面临无人问津的境地。
反之，那些拿到了TC（型号合格证）并开始小批量交付的企业，虽然尚未盈利，但估值坚挺，因为它们拥有稀缺的“入场券”。
三、细分赛道：谁在买买买？谁在卖卖卖？
1. 买方：手持重金的“捕猎者”
传统航空工业： 中航工业、中国电科等国家队。它们主要收购具备特种技术（如重型倾转旋翼、抗干扰数据链）的小型团队，用于国防或高端警用。
互联网/科技巨头： 华为、腾讯。它们主要收购低空物联网（UTM）软件和高精度地图团队，是为了补齐自己在“低空智联网”版图中的缺口。
2. 卖方：断臂求生的“求生者”
同质化严重的整机商： 做植保无人机、消费级航拍机的中游厂商，因为卷不动了，选择被供应链上游（电机厂商）或下游（渠道商）收购。
纯粹的方案商： 只有软算法没有硬件落地能力的初创公司，因资金链断裂，被迫委身于大型硬件集成商。
四、典型案例复盘（基于2026年Q1趋势）
注：以下为模拟案例，反映行业趋势
案例A：某头部物流公司并购“山区物流无人机”团队
背景： 该团队专攻高海拔、大载重无人机，解决了“最后一公里”进村难的问题。
交易逻辑： 头部物流公司买下团队，直接获得技术专利和现成航线，比自研节省了18个月时间。
启示： “场景技术化”的公司最值钱。你不是在卖飞机，你是在卖“进村的解决方案”。
案例B：某车企战略投资“固态电池PACK”厂
背景： 该电池厂研发出的半固态电池包，能量密度突破400Wh/kg，且安全性通过严苛测试。
交易逻辑： 车企看中的是这块电池不仅能上汽车，更能上天。战略入股后，锁定未来3年的优先供货权。
启示： 核心零部件依然是资本眼里的“硬通货”。
五、给创业者的“退场指南”
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在资本版块，我们不仅要看热闹，更要给处于不同阶段的创业者一些建议：
如果你是Top 3： 坚持独立上市（IPO）。现在的时机不错，尤其是科创板和港股18C章，对高端制造很友好。
如果你是Top 4-10： 寻找“爸爸”。主动接触产业资本，卖个好价钱，成为巨头生态的一部分，比在红海里死磕要明智得多。
如果你在Top 10开外： 转型细分领域（如卖保险、做培训、做维修），或者尽早考虑关停并转，不要因为沉没成本而盲目烧钱。
六、结语
2026年的低空经济投融资市场，正在经历一场去伪存真的大洗牌。
资本不再为“会飞的相机”买单，只为“能赚钱的工具”付费。对于产业而言，并购不是坏事，它标志着行业正在走向成熟，资源正在向更有效率的企业集中。
剩者为王，活下来，你就是生态。