工业无人机上半年营收27亿落袋，载人eVTOL却撤回全年收入指引

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2026年上半年，低空经济上市公司的半年报勾勒出一幅清晰的分化图景。中无人机、航天彩虹、纵横股份三家工业级无人装备公司实现营收合计约27.02亿元，同比增长分别约为272.48%、9.87%、31.22%，均实现正增长。而在载人eVTOL一侧，峰飞“盛世龙”、时的科技E20等头部机型预计要到2027年才能完成取证；已上市的亿航智能上半年亏损约2.54亿元，并撤回了全年6亿元收入指引。一侧订单与营收持续兑现，另一侧仍停留在商业化前夜，同样瞄准低空的两类飞行器，为何走出了截然不同的节奏？

三个问题，读懂低空经济半年报的分化账本

问题一：三家工业无人机公司的27亿元营收，含金量如何？

营收合计27.02亿元，但三家的增长质地各不相同。

中无人机是增速最陡的一家。上半年营业收入16.34亿元，同比增长272.48%；归母净利润5492.56万元，同比增长72.87%。营收大增主要得益于产品交付数量增加，军贸与民用两条业务线同步发力，测绘、巡检、应急等民用场景订单持续增加。

航天彩虹的结构最为复杂。上半年营业收入8.91亿元，同比增长9.87%；账面上归母净利润7536.98万元，较2025年同期实现扭亏。但这一利润回升很大程度上来自电科蓝天战略配售带来的公允价值变动收益，剔除偶发性损益后，扣非净利润仍为亏损9981.86万元。从业务结构看，无人机相关产品及技术服务贡献收入4.82亿元，已占营业收入的54.10%，该板块毛利率为33.64%。

纵横股份作为“工业无人机第一股”，上半年营业收入1.77亿元，同比增长31.22%，综合毛利率维持在50.41%的较高水平。当期仍亏损2526.86万元，但亏损额较2025年同期收窄1106.67万元，减亏幅度约三成。报告期内，公司中标河南新野金额6518万元的低空综合治理项目，并围绕“无人值守系统+纵横云+AI”推进从设备供应商向智慧低空场景引领者的战略转型。

一句话理解这组数据：工业无人机的收入已经由真实订单构成，客户是电网、应急、军方、外贸，付费能力和意愿都真实存在。

问题二：eVTOL的2027取证时间表，还靠得住吗？

上海聚集的沃兰特、峰飞航空、时的科技、御风未来、天翎科五家头部企业，被业内称作“五小龙”。它们目前的取证时间表高度一致，均指向2027年。

峰飞“盛世龙”已全面进入适航取证符合性验证阶段，预计2027年完成取证目标。时的科技E20已完成G1、G2及所有CP签署等阶段工作，原型机完成超千架次试飞，计划于2027年完成型号认证，目前在手订单超过1000架。沃兰特VE25-100已完成先进复合翼有关技术储备，进行了单桨失效、应急着陆等多项高风险试飞试验，力争2027年完成取证并商业化交付，首款产品获得超1900架订单、金额达475亿元。

然而，取证完成并不等于商业化运营。国内唯一取得适航三证和OC证的亿航智能，其用于空中观光游览的无人驾驶eVTOL，至今仍未正式开启商业运营。亿航创始人胡华智的表述一语中的：“认证只是运营的入场券。真正决定一家公司能否持续飞起来、能否形成规模化商业运营的，更在于是否具备全链条运营能力、可复制的场景方案、稳定的产品梯队，以及面向全球市场的标准化输出能力。”

问题三：亿航撤回全年指引，卡在了哪一关？

亿航智能2026年第二季度交出了一份充满矛盾的财报：当季交付36架eVTOL，是上一季度的整整9倍，推动营收环比暴增203.5%至7790万元；但公司却在同一份财报中撤回了此前给出的6亿元年度营收指引，且暂不提供替代方案，股价应声下跌7%。

撤回指引的核心原因在于监管审批的不确定性。亿航智能CFO杨嘉宏在电话会上明确表示：“鉴于低空载人商业运营相关监管政策及配套机制仍在完善过程中，国内商业化运营的具体落地时间存在较大的不确定性，公司决定撤回此前发布的2026年度全年6亿元收入指引。”亿航智能COO王钊进一步指出，今年以来国内低空经济在安全监管、适航管理和运行管理等方面进入更加审慎的发展阶段，近期行业安全事件进一步提高了监管部门和社会公众对低空飞行安全的关注，部分项目的审批、交付、验收和商业运营节奏有所放缓。

从财务数据看，亿航智能上半年营收1.04亿元，归母净亏损2.54亿元，同比扩大约40.3%。二季度净亏损1.283亿元，较第一季度1.264亿元的亏损额基本持平，调整后净亏损5850万元，环比收窄。产能方面，亿航位于广东云浮的生产基地在2025年底完成二期扩建后，年设计产能已大幅上升至1000架eVTOL，但产能利用率远未饱和。

在载人业务审批延后的背景下，亿航正在加快海外拓展和非载人业务布局。二季度以来飞行足迹拓展到墨西哥和瑞士，迄今已覆盖全球23个国家，泰国已率先通过“沙盒模式”开展落地验证，目标争取在2026年内取得泰国商业运营证。无人机编队空中媒体业务在二季度收入同比增长超过270%，并在向欧洲、日本、泰国等海外市场拓展。

🔍 独特视角：低空经济的“平行赛道”与两种商业逻辑

将工业无人机和载人eVTOL放在一起比较，会发现它们本质上运行在两条平行赛道上，遵循完全不同的商业逻辑。

工业无人机的商业模式是“B2B服务交付” 。客户是电网公司、应急管理部门、军方和外贸客户，需求明确、付费意愿真实、验收标准清晰。中无人机交付产品数量增加就能带来272%的营收增长，纵横股份中标一个6518万元的项目就能显著改善全年业绩预期。这条赛道的核心能力是产品交付能力和场景适配能力，不需要等待监管审批——无人机在既定空域内执行巡检、测绘、应急任务，合规路径清晰。

载人eVTOL的商业模式是“B2C运营许可” 。它卖的不是飞机，而是“空中出行服务”，而这项服务的开启需要跨过三道门槛：型号合格证（证明飞机安全）、生产许可证（证明能批量造出安全的飞机）、运营合格证（证明能安全地运营）。亿航已经集齐了三证，但仍然卡在第四道门槛——对外售票所需的监管批复。

两种赛道的“时间尺度”完全不同。工业无人机的一个项目从签约到交付可能只需要几个月，而eVTOL从首飞到取证动辄需要3-5年。这不是效率问题，而是产品属性决定的：载人航空器的安全等级要求远高于工业级无人机，适航验证的严格程度也不可同日而语。

从这半年看，地方政府和资本市场明显转向了“先货后人、先工业后消费”的路径——订单和数据都在往工业无人机一侧倾斜。但这不意味着eVTOL赛道被证伪。沃兰特475亿元的订单储备、时的科技超1000架的意向订单，说明资本和客户对载人eVTOL的长期价值仍有信心。问题在于时间窗口：在监管审批完成之前，eVTOL企业必须靠融资和海外业务“续命”，而工业无人机企业已经可以靠自身造血滚动发展。

一句话理解这份分化账本：工业无人机已经用27亿元营收证明了低空经济的商业可行性，而载人eVTOL还需要用2027年的取证和2028年的运营来证明自己的商业想象力。

📌 事件核心速览

本文基于以下信息来源综合整理：经济观察报、证券时报、上海证券报·中国证券网、央广网、澎湃新闻、腾讯新闻、各公司半年报及公开披露信息（2026年7-10月），核心事实均已交叉验证。